На Российском интернет-форуме в сессии «Венчурный рынок — 2026: прагматичный капитал и новые правила» выступил Денис Рябченков, вице-президент по развитию бизнеса Билайна. Он рассказал о том, как сейчас меняется рынок, почему оценки и ожидания становятся реалистичнее и как Билайн использует венчур в интересах собственного бизнеса.
Рынок приходит к равновесию
В начале своего выступления Денис Рябченков коротко напомнил, что успел поработать с разными организациями и институтами рынка: он в тех или иных ролях сотрудничал с Московским венчурным фондом, ФРИИ, Ростелекомом, а сейчас занимается развитием бизнеса в Билайне.
Говоря о текущем состоянии, он отметил, что, на его взгляд, рынок, пусть тяжело и болезненно, но всё-таки приходит в равновесие и стабильность. Ещё два-три года назад, по его словам, на венчурный рынок многие смотрели с большим энтузиазмом и ожидали быстрого роста. Но при этом было видно, что мультипликаторы крупных компаний — например, Ростелекома, где он тогда работал, или Яндекса, который часто воспринимают как российский ориентир, — в пересчёте на выручку или прибыль были кратно ниже, чем оценки, на которые рассчитывали стартапы.
В качестве примера он привёл ситуацию, когда стартапы хотели пять, шесть, семь выручек, а Яндекс, по его словам, торговался примерно за 1,8. Именно отсюда, как он отметил, и возникал вопрос: как можно платить пять-семь выручек и где в этой модели остаётся разница. Сейчас это сжатие, как отметил Рябченков, постепенно происходит с обеих сторон — аппетиты стартапов и мультипликаторы постепенно снижаются.
«Творческие сделки» как любимый формат
Отдельно Денис Рябченков остановился на том, что в дискуссии называли «творческими сделками». По его словам, это его любимый формат, потому что именно в таких сделках обычно удаётся получить наибольшую выгоду. Речь идёт не о простой выдаче денег, а о более сложных конструкциях — например, когда сделка помогает усилить команду, получить медийную поддержку в обмен на долю или объединить несколько компаний в один контур.
При этом он противопоставил это ситуации, когда компания «просто отдает деньги» стартапу.
«Когда ты в холодную отдаёшь деньги, это, наверное, называется инвесторским чутьём, расчётом и где-то даже лотереей», — заявил Рябченков.
Стартап должен быстро заканчивать с исследованиями
По словам Рябченкова, стартапы, которые способны выживать на рынке, все чаще стараются как можно быстрее пройти этап исследований и разработок. Он подчеркнул, что в отличие от крупной компании стартап не может позволить себе долгий и дорогой цикл такой работы: у большого бизнеса на это есть отдельные бюджеты, а у стартапа — как правило, нет. Поэтому, как он считает, стартапу важно как можно быстрее найти свою нишу и использовать инвестиции уже не на затяжной поиск модели, а на масштабирование. Именно такую логику он назвал более правильной и здоровой для рынка.
Для Билайна венчур — это инструмент развития бизнеса, а не рынка
Говоря о позиции Билайна, Денис Рябченков подчеркнул: для компании венчур — это не инструмент развития рынка как такового, а инструмент развития собственного бизнеса. По его словам, есть организации, которые по своему мандату могут выступать как институты развития рынка, но у Билайна такой задачи нет. Компания использует венчур прагматично — в интересах собственного бизнеса, его роста и новых направлений. В этой логике задача корпоративного венчура — приносить новую выручку, новые идеи и новые знания.
Билайн смотрит на смежные и новые направления роста
Билайн, по словам Рябченкова, оценивает венчур как инструмент развития бизнеса и компании, но не как инструмент развития телекома как такового. Он уточнил, что для Билайна телеком — это основной бизнес, а фокус венчурного направления — это скорее смежные направления и новые бизнесы рядом с основным, которые могут укрепить позиции технологичной компании, открыть новые точки роста. При этом он отдельно заметил, что масштабировать именно операторский бизнес с помощью венчурных денег сложно, потому что это дорого.
Венчурный партнёр как конкурентный ориентир
Отдельно Рябченков выделил ещё один эффект, который назвал важным открытием последних месяцев: сильный венчурный партнер внутри корпоративного контура становится для внутренних команд реальным рыночным ориентиром. По его словам, когда у менеджеров появляется внешний игрок, с которым можно сравнить скорость и результат, это сразу меняет темп работы. Если раньше команды в основном сравнивали себя друг с другом или сами с собой, то теперь возникает более жёсткий и честный ориентир: например, продукт, который внутри компании делают три года, рыночная команда может собрать за три месяца. Именно такой внешний бенчмарк, по словам Рябченкова, уже заметно простимулировал основной бизнес и дал хороший рост.
Чеки будут снижаться, а рынок останется у компаний с выручкой
В финале Рябченков сказал, что, хотя его взгляд здесь скорее интуитивный, рынок, по его ощущению, будет двигаться к более реалистичным чекам и более жёсткому отношению к деньгам. Иными словами, привлекать капитал станет сложнее, а за полученные инвестиции придётся отвечать строже. По его мнению, в 2026–2027 годах рынок всё больше будет работать в интересах компаний, у которых уже есть выручка, понятный продукт и возможность расти. А тем, у кого выручки нет или ещё не найдена рабочая бизнес-модель, придётся чаще рассчитывать на собственные деньги или другие источники финансирования.
